中国区视频会议高速增长的动力，账号销售同比增加

第三季度的投资收益表明2022年只是视频会议的一种过渡阶段年

视频会议（ZM）在2020年的高速公路快速增长已最近了，但是股权投资人也可以收集到许多视频会议在最近两年高速公路快速增长不可持续的证据，所以，视频会议高速公路快速增长的泡沫必须以某种方式幻灭，因此已幻灭了。

如果我看下视频会议第三季度的财务业绩预期，就会发现它仅快速增长了21.4%，但，考虑到再次对外开放给视频会议带来的阻力，它还能实现这样的快速增长已相当不错了。此外，视频会议的GAAP营运毛利率也始终维持稳定，但它的营运毛利率为23.5%，低于前一年的29%。

另外，视频会议第三季度的FCF毛利率也暂时维持强劲，为17.6%，并帮助视频会议在22财政年度末赢得了超过54万美元的巨额现金储备。因而，视频会议巧妙地利用了禽流感，并将其业务发展发展的很好。

但，视频会议的23财政年度业绩预期提示却令消费市场很失望。高管提示的2013财政年度第一季度销售收入为10.7万美元，环比快速增长11.9%。23财政年度全年销售收入提示为45.4万美元，环比快速增长10.7%。因而，毫无疑问，视频会议已不再被消费市场视为高快速增长的SaaS股票了。股权投资人应市场预期2022年将是视频会议向下一种阶段快速增长的过渡阶段年。

视频会议的民营企业使用者快速增长必须还会向前推进的

民营企业业务发展始终是视频会议重点高度关注的业务发展（禽流感促进了许多中小民营企业开始使用视频会议，目前民营企业业务发展总收入仍占其总收入的50%），但是高管也重申了对民营企业业务发展的重视，但猎狗财经新闻预计今年这种高速公路快速增长速度不会暂时维持下去了，视频会议也将面临民营企业使用者流失的风险。

但高管还强调，来自民营企业业务发展的总收入在23财仍将达到20%的快速增长（部分抵消了非民营企业总收入减缓的态势），因而，高管将暂时构建其UC网络平台发展战略，而不仅仅是宗乡卡。

我相信，UC网络平台发展战略将对视频会议今后的可持续发展起到很重要的作用。虽然再次对外开放的节奏仍在全力进行，但雇员们依然更喜欢遥控组织工作，比如，华尔街日报最近就报道，有59%的曼哈顿服务项目部职员打算减少待在服务项目部办公的天数。因而，雇员们依然更喜欢遥控组织工作，而不是完全回到服务项目部去。

各大民营企业也为雇员遥控组织工作做出了修正，比如，苹果（AAPL）的重返服务项目部计划就要求雇员每周至少三天天数待在服务项目部组织工作，为了方便遥控组织工作，谷歌(MSFT)也再次修正了组织工作天数。因而，我指出雇员不可能将100%的天数都待在服务项目部组织工作，相反遥控组织工作将暂时是今后的态势。虽然，民营企业和雇员仍在平衡在服务项目部组织工作的好处和提高遥控组织工作的效率，但全面返回服务项目部组织工作，我指出这是不可能将的。

视频会议值得股权投资吗？

消费市场少见市场预期，随着视频会议暂时不断扩大民营企业使用者的体量，24财政年度(2023年)可能将是其总收入快速增长的反转，视频会议的首席财务官Kelly Steckelberg也对公司的主动性很有信心，她在第三季度半年报例会上明确表示:

考虑到视频会议中国账号的快速增长率，它并没有被轻微高估。视频会议最新的NTM标准估值水平为31.2倍。根据S&PCap IQ的数据，软件行业的估值水平Eygurande为35.5倍，NTM盈利快速增长Eygurande为20.3%。

但，少见市场预期显示，视频会议修正后的每股投资收益将在2023财政年度下降29.9%，然后在2024财政年度逆转，因而我不指出视频会议被轻微高估了。