VR技术的拐点

科技创新蛰伏沉淀，A+H传媒板块短期回调。受经济周期轮动叠加政策预期不确定性较强，同时可选消费需求降温，A+H均出现短期回调。A股方面，传媒板块自年初起一路调整，截至11月17日，跌幅达-25.83％，在31个行业中排第30位，强于创业板指（-28.19％），弱于沪深300（-22.70％）、万得全A（-16.65％）和上证综指（-14.41％）。目前，A股传媒板块整体PE（TTM）为20.82x，位于历史较低水平，接近19Q3的历史低位，在31个行业中排第17位，低于创业板35.87x的整体PE，高于沪深300（10.36x）与万得全A（13.42x）。港股受外围宏观经济影响较大，2022年初至今，香港传媒指数下跌33.48％，不及恒生指数（-13.30％），与恒生科技指数（-31.48％）接近。

互联网进入存量博弈，基于兴趣、年龄、特定需求而诞生的垂类应用异军突起。在互联网流量触顶的同时，新的App深耕各类兴趣文化。其中，最具代表性的是社区类App，根据QuestMobile数据，19Q1 B站和小红书MAU均不足1亿人，22Q3分别增至2亿、1.7亿。随着全民健身的推进和群众对健康要求的提高，运动的场景限制进一步弱化，健身App应运而生，其中Keep关注度最高，2022年5月MAU近3,000万人，同比增长超过10％，大幅领先于其他App。